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保险股存估值修复动力
专栏:生活百科
发布日期:2016-11-22
阅读量:1933
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  21日 A股市场 保险股 出现“暴动”, 中国人寿 ( 行情 601628 , 买入 )盘中一度涨停,引发市场关注。分析人士认为,保险板块长期处于1倍左右的估值低位,近期在 大盘 及 券商 等非银板块上涨带动下,有一定估值修复动力,但需注意短期交易风险。另外,伴随利率曲线稳步提升,保险投资端复苏可期,行业整体负债成本下降趋势将显现。一旦保险板块基本面复苏被市场关注,预计估值修复空间在30%以上。行业估值处历史底部   
  中银国际证券分析师魏涛表示,保险板块长期处于1倍左右的估值低位,近期在大盘及券商等非银板块上涨带动下,有一定估值修复动力。前期,中短存续期产品监管政策落地,行业保费并未出现明显下跌。另外,去年降息给四家大型险企带来准备金压力的负面影响已被充分认识。    
  东吴证券 ( 行情 601555 , 买入 )分析师丁文韬认为,目前保险行业 估值处于历史底部,利率下行预期及险企业绩下滑持续压抑估值向上空间。业绩方面,准备金折现率变动将对上市保险2016年至2018年账面利润带来较大直接影响,预计2017前三季度该影响达到高峰后,保险行业业绩将出现拐点,打开估值上行空间。政策方面,随着个税改革推进,个税递延型养老险的配套政策环境接近成熟,2016年末至2017年间出台的预期强烈,预计每年千亿元级别增量保费将催化行业估值。同时, 保险业发展分化加剧。 
   华泰证券 ( 行情 601688 , 买入 )分析师罗毅表示,寿险方面,保费持续高增长,整体风格回归保障本质,但小型险企转型成本较高,部分受损严重,其调整转型面临集中退保给付现金流压力。财产险方面,由于车险费改影响,大型险企借用渠道优势控制综合费用率保持稳定发展,而小型险企亏损严重。目前,四大险企估值处于低位,后期修复空间大。魏涛认为,在特朗普当选美国总统后, 美元加息预期升温,如果利率大环境温和回暖,将有利于保险公司缓解资产配置压力。大型险企新增负债成本基本在2%至4%之间,利差压力相对较轻,有较充足的调整空间。此外,四家大型险企通过前期配置高收益低风险非标资产、配置高分红 、高股息股票,以及长期免税 债券 、基金分红等手段,目前基本保持净投资收益稳定。伴随股价上涨,个股估值有较明显提升,但需注意短期交易风险。不过,中长期看,个股具备配置和相对收益价值,在基本面改善及政策支持增多背景下有更多上涨空间。保费增速高企基本面改善 罗毅表示,大型险企保费增速高企与基本面的改善支撑板块估值回升。四大险企今年前十个月累计原保险保费收入增速较去年提高18个百分点。在保费增长的同时,监管在投资端放开前端,支持险资调整配置,保险资金投资渠道、配置空间将进一步扩大。    
  国泰君安 ( 行情 601211 , 买入 )证券分析师刘欣琦表示,在目前时点,建议投资者重视保险板块投资机会。保险公司是具有销售能力的资产管理公司,基本面驱动力包括投资收益率、负债成本和资产规模。未来行业在投资、负债端的边际改善预期强烈。 刘欣琦认为,经济逐步企稳,并伴随着利率曲线稳步提升,这种外部环境利好保险公司投资,保险投资端复苏可期。同时,大公司万能险结算利率已下调,未来行业整体负债成本下降趋势将显现。一旦保险板块基本面复苏被市场关注,其估值修复空间有望在30%以上。此外,从三季报情况来看,保险处于严重低配状态,其投资机会将是由基本面变化带来的跨年行情,而不是博弈行情。但保险公司在成本控制方面的压力也值得留意。丁文韬表示,上市保险公司存量保单负债的实际成本为2.0%左右,新业务实际成本在1.6%左右。上市保险实际负债成本水平显著低于市场预期,主要是由于大型公司个险渠道优势显著,存量业务品质较高。随着中国利率继续下行预期增强,维持新业务的高利率加大了未来利差损风险,预计2017年大型保险公司将开始主动调整保险产品资金成本,下调存量业务非保证利益。
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